探花 偷拍 国检集团(603060)2024Q3点评：Q3事迹同比降1.82% 期待需求建造

机构：长江证券探花 偷拍

商酌员：徐科/任楠/贾少波/李博文/好意思意

事件描摹

国检集团发布2024 年三季报，前三季度已毕营收16.52 亿元，同比增3.27%；归母净利润0.71亿元，同比降3.51%；扣非归母净利润0.50 亿元，同比降3.46%。其中，Q3 已毕营收6.11 亿元，同比增2.63%；归母净利润0.45 亿元，同比降1.82%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比降1.57%。

事件辩论探花 偷拍

Q1/Q2/Q3 公司单季度营收增速辩别为-2.1%/8.7%/2.6%，行业弱需求布景下营收仍保抓镇定。参考上半年，分业务看：1）历练检测营收7.49 亿元，同比增2.61%，其中工程/材料/环境/食农检测辩别已毕增长9.61%/-4.34%/-1.62%/-11.36%，收入占板块比例辩别为52.52%/23.23%/18.75%/5.51%，公司夯实上风领域，抓续拓展市集空间，工程板块收入回升，受房地产行业负担、泥土三普订单推崇不足预期、食农需求弱及场地政府财政压力影响，其他子板块增速下落；2）检测仪器与智能制造营收1.34 亿元，同比增9.86%，上半年公司藏身钢铁、水泥等传统上风领域，在有色行业得到抓续冲突，2024H1 板块已毕协议额约2.2 亿元（同比增约20%）；3）科研实时间管事营收0.87 亿元，同比增2.00%；4）认证管事营收0.48 亿元，同比降0.32%，2024H1 累计颁发绿色家具认证和绿色建材家具认证文凭1，900 余张；5）计量校准管事营收0.20 亿元，同比增20.50%，2023 年4月底外延并购安徽华方带来增量。

2024Q3 净利率同比降0.22pct 至9.23%。1）毛利率：2024Q3 普及1.25pct 至39.6%，上半年历练检测/认证/检测仪器与智能制造/计量校准/科研实时间管事毛利率辩别变动-0.78pct /-1.71pct/-4.10pct/-17.99pct/-3.20pct，智能制造定制化管事的不同名堂间毛利率存互异、新并购的国检计量收入季节性对计量板块毛利率有影响；2）用度率：时辰用度率同比普及1.39pct 至28.99%，销售/处理/研发/财务用度率同比变动0.49pct/1.84pct/-0.78pct/-0.16pct。3）现款流：受外部宏不雅环境影响，公司前三季度推敲性现款流净额为-0.12 亿元（旧年同时为0.24 亿元），收现比裁汰4.1pct 至94%。

2024 年野心利润总和同比增10.5%。公司公告本年野心营收29.0 亿元，同比增9.01%；利润总和4.4 亿元，同比增10.52%。Q1-3 营收16.52 亿元，同比增3.27%，利润总和0.99 亿元，同比增1.41%，环境/食农检测等业务旺季不才半年，完周密年野心仍需发力。

公拓荒行8 亿元可转债，补足资金，优化结构。10 月23 日，公司完成向不特定对象刊行8 亿元可转债，召募资金用于湖南华科实验室、湖南公司、河北雄安实验室、碳排放处理平台设立和股权投资名堂，为公司提供更灵验的资金扶直，进一步优化融资结构。可转债期限六年，票面利率辩别为0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%和2.0%，信用评级为AA+。

文爱

盈利预测与估值：期待公司“跨地域+跨领域”并购抓续鼓吹、房地产行业需求回暖及子公司盈利改善。瞻望公司2024-2026 年营收27.8/29.8/32.4 亿元， 同比增4.5%/7.3%/8.8%；归母净利润2.50/2.70/3.01 亿元，同比-2.6%/+8.0%/+11.5%，对应PE估值21.7x/20.1x/18.0x。予以“增抓”评级。

风险指示

1、公信力和品牌受不利事件影响的风险；2、并购的有商酌风险及并购后的整合风险。

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