爱色电影 华福证券: 赐与南齐电源买入评级

华福证券有限包袱公司邓伟，李宜琛近期对南齐电源进行究诘并发布了究诘解说《铅酸蓄电板补贴+固态电板验收超预期双重刺激爱色电影，毛利端抓续改善》，本解说对南齐电源给出买入评级，现时股价为12.03元。

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南齐电源(300068)

投资要点：

事件：公司发布2024年半年报，公司2024H1营收57.41亿元，同比-27.27%，归母净利润1.85亿元，同比-39.49%；2024Q2单季度达成营收27.59亿元，同比-25.39%，归母净利润1.03亿元，同比-49.92%。

事迹拆分：1）电力储能板块：2024H1年大储收入11.62亿元，销量约2GWh，对应单价0.58元/Wh。2）工业储能：2024H1孝顺收入6.59亿元，销量约为1.5GWh，对应单价0.44元/Wh。3）铅酸电板24H1孝顺营收7.51亿元，销量为1.33GWh，对应单价0.56元/Wh。4）再生铅：24H1达成营收27.43亿元。

盈利才智：公司2024H1毛利率10.17%爱色电影，同比增多0.37pct，主要受益于锂电居品盈利提高及再生铅业务亏蚀缩减：1）锂电居品（电力储能+工业储能）：2024H1达成毛利率29.05%，同比增多9.14pct，主要系公司聚焦

国内上风订单，国外占比抓续提高及旧年高价订单在本解说期进行收入说明。2）铅酸电板：2024H1达成毛利率7.26%，同比减少11pct；3）再生铅：2024H1亏蚀约6000万，较2024Q1亏蚀7000万损失缩减。

深度布局铅酸电板，有望受益战略利好。商务部等五部门发布《鞭策电动自行车以旧换新扩充决策》，态度矍铄支柱铅酸车电板，并将“高安全隐患电动自行车”判定为“使用了高安全隐患锂离子蓄电板的电动自行车”。现在铅酸蓄电板在电动自行车中占比接近80%，仍有20%锂离子电板替换空间。决策标明对老旧锂离子蓄电板电动自行车换购铅酸蓄电板自行车的粉碎者，相宜加大补贴力度，铅酸电板浸透率有望进一步提高。公司现在华福证券领有铅蓄电板产能2GWh，2024H1产量达1.33GWh，同比着落25.70%，陪同铅酸电板需求增多，公司产能欺诈率有望提高。同期公司再生铅业务国内名次前两位，为铅酸电板提供原材料供应保险。

固态电板得回冲破，验收发扬超预期。公司自2017年开展固态电板研制使命，并于2020年承担浙江省固态电板重心研发谋略，现在公司固态电板居品仍是通过热箱、短路等安全项测试，并将于2024Q4完成神情验收，验收程度超预期。公司固态电板技艺礼聘耐枝晶复合固态电解质膜改善界面粒子传输，连合电极里面固态电解质构筑的导锂采集，电解液占比镌汰30%，循坏寿命达2000次，能量密度超80%，主要应用于350Wh/kg高比能电板和690Ah大容量储能电板。

盈利预测与投资冷漠：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润阔别为5.10/8.52/10.81亿元（上次预测10.92/13.45/17.21亿元，主要探讨到再生铅业务退税延伸牵扯事迹水平），CAGR45.59%。咱们合计，公司异日将充共享受铅酸电板及大储业务放量，同期固态电板产业发扬超预期，公司事迹有望放量，保管“买入”评级。

风险领导：储能装机范畴不足预期、国外拓展速率不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以上实质为证券之星据公开信息整理爱色电影，由智能算法生成，不组成投资冷漠。